2022 10 v.37;No.265 117-128
ESG表现、机构投资者偏好与企业价值
基金项目(Foundation):
国家社会科学基金项目“西部多元化生态补偿的协调机制及实现路径研究”(19BJL044)
邮箱(Email):
DOI:
中文作者单位:
西北大学经济管理学院;西北大学数学学院;
摘要(Abstract):
ESG实践能否为企业创造价值、资本市场中的机构投资者是否存在ESG投资偏好，对这些问题的研究有助于企业认可、参与和践行ESG可持续发展理念。综合运用面板回归模型、面板Logit模型，基于沪深A股3 400家上市公司2013—2020年数据，引入机构投资者持股比例，探究ESG表现影响企业价值的作用机制，并在此基础上分析机构投资者是否存在ESG投资偏好。研究发现：(1)ESG具有价值创造功能，上市公司良好的ESG表现能够显著提升企业价值；(2)吸引机构投资者增持股份是上市公司通过ESG实践提升企业价值的途径之一，机构投资者持股比例在ESG影响企业价值的过程中存在部分中介作用；(3)机构投资者存在ESG投资偏好，在一定程度上能够容忍ESG表现良好的上市公司短期经营绩效低迷。以上结论均稳健。拓展性研究发现，ESG的价值创造功能在国有和非国有上市公司中未表现出异质性，而机构投资者ESG投资偏好在产权和产业方面均存在异质性，机构投资者更加青睐第二和第三产业以及非国有企业中ESG表现良好的上市公司。据此，提出加快ESG信息披露及监管标准的顶层设计、鼓励企业加强信息披露、培养中长期机构投资者的建议，该研究有助于构建和完善中国ESG发展生态圈，推动高质量发展。
关键词(KeyWords):
ESG表现;;企业价值;;机构投资者;;ESG投资偏好;;中介效应
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参考文献
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① 本文未将产权性质(是否国有及国有控股)作为控制变量，这是由于在研究区间内，公司所有权并未发生变化，在控制个体固定效应和时间固定效应后，该变量会由于多重共线性被删除，故未将其纳入模型中，本文在拓展性研究中对其进行进一步研究。
② 和讯网关于上市公司社会责任报告专业评测体系权重配比如下：默认情况下，股东责任权重占30%,员工责任权重占15%,供应商、客户和消费者权益责任权重占15%,环境责任权重占20%,社会责任权重占20%。其中消费行业员工责任权重占10%,供应商、客户和消费者权益责任权重占20%,其他指标权重保持不变；制造业环境责任权重占30%,社会责任权重占10%,其他指标权重保持不变；服务业环境责任权重占10%,社会责任权重占30%,其他指标权重保持不变。
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① 本文未将产权性质(是否国有及国有控股)作为控制变量，这是由于在研究区间内，公司所有权并未发生变化，在控制个体固定效应和时间固定效应后，该变量会由于多重共线性被删除，故未将其纳入模型中，本文在拓展性研究中对其进行进一步研究。
② 和讯网关于上市公司社会责任报告专业评测体系权重配比如下：默认情况下，股东责任权重占30%,员工责任权重占15%,供应商、客户和消费者权益责任权重占15%,环境责任权重占20%,社会责任权重占20%。其中消费行业员工责任权重占10%,供应商、客户和消费者权益责任权重占20%,其他指标权重保持不变；制造业环境责任权重占30%,社会责任权重占10%,其他指标权重保持不变；服务业环境责任权重占10%,社会责任权重占30%,其他指标权重保持不变。
基本信息:
DOI：
中图分类号:X322;F275;F832.51
引用信息:
[1]白雄,朱一凡,韩锦绵.ESG表现、机构投资者偏好与企业价值[J].统计与信息论坛,2022,37(10):117-128.
基金信息:
国家社会科学基金项目“西部多元化生态补偿的协调机制及实现路径研究”(19BJL044)
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